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“因为现在我不能确定小麦是否要涨价。”
“1.2美元好像是个不低的价位,为何要在这个价位买进?”
“一种是盲目地赌博,也许将赚很多钱;一种是明智地投机,赚的钱非常少,但是赚钱的概率非常大,你希望选择哪一种?”
他们观点一致,都愿意选择赚钱不多,把握较大的利润。因此,我对他们说:“既然这样,就听从我的建议,小麦突破1.2美元时,立即买进。”
我曾经对你说过,很长一段时间内,我一直都在观察小麦。小麦价格近几个月以来一直在波动,从1.1美元到1.2美元,走势没有定则。一天,小麦收盘时,它的价格高于1.19美元,于是我计划买进。第二天小麦果真以1.205美元的价格开盘,我立即买进。小麦的价格又上涨到1.21美元,然后是1.22美元,又上涨到1.23美元,最后上涨到1.25美元,我一直加码。
当时是什么情况,我无法向你描述。小麦的价格小幅波动时,我无话可说。我无法告诉你,是往上突破1.2美元,还是往下突破1.1美元,不过我觉得往上突破的可能性更大,这是因为世界上的小麦总量还不足以使小麦的价格大幅度下跌。
其实,欧洲人始终在悄无声息地买进,小麦的股票价格是1.19美元时,许多交易者选择放空。欧洲人的买进和其他原因,共同致使小麦从市场中消失,大波动因此开始,最后价格超过1.2美元。我最重要的观点就是这一点,它同时也是我需要的唯一一个事实。我很清楚,小麦价格超过1.2美元是因为上涨的力量蓄势待发,把价格抬高到超过最高限制,并且发生了一些事情。也可以说,超过1.2美元意味着小麦价格确立了一条阻力最小的路线,紧随其后的情况区别就非常大了。
在我印象中,那天是一个美好的假日,每一家市场都在休假。小麦在加拿大的温尼伯(Winnipeg)开盘时每蒲式耳[1]上涨6美分。第二天,美国的市场开盘时,同样是每蒲式耳上涨6美分。价格的变动,总是走一条阻力最小的路线。
我刚才说的,是我交易系统里的精髓,这个系统建立在研究大盘走势之上。我研究的不过是价格可能的变动方向。为了确定至关重要的心理时间,我还采用一些别的测验方法验证自己的交易。开始操作时,我做这件事情的方法就是研究价格的变动。
我说过,我习惯以高价买进股票做多,以低价将股票放空,很多经验丰富的交易者都不敢相信这种话,这让我感到震惊。投机有一个诀窍——等待阻力最小的路线自己出现,大盘出现上涨趋势时开始买进,出现下跌趋势时开始放空,还要一直加码。假如交易者始终坚持这个诀窍,赚钱将成为一件非常容易的事情。譬如,首先买进所有持股的15,假如不能从中获利,证明你已经出现错误,至少短期内已经出现错误,不能再买进。无论何时,出现错误都不可能有好处。大盘表现出上涨趋势,也许并没有撒谎,而是还没等到合适的时机。
在棉花交易方面,我经验丰富,已经形成自己的理论,做事完全按照这个理论。假如我已经确定,需要4万至5万包头寸,我将研究大盘走势,正如告诉你的那样,寻找买进或卖出的时机。如果我从阻力最小的路线中看到的是多头走势,将买进1万包。买进之后,假如相比买进时的价格,市场价格已经上涨10倍,将再次买进1万包。同样道理,假如之后得到20点的回报,每包盈利1美元,将再买进2万包。不过,首次买进1万包或2万包出现亏损现象时,我会将所有股票抛售一空。我的错误也许只是暂时性错误,不过在前面已经讲过,无论是什么事情,开始错误意味着不再出现任何盈利的可能。
我坚持自己的系统,换来的回报是,棉花价格出现波动时,头寸总是掌握在我的手里。积累空头头寸的过程中,也许要耗费5万或6万美元做一些试探性操作。表面上看,这似乎要付出很大的代价,其实并非如此,我要花费多长时间,才能在真正的波动开始后,在正确的时间将损失的钱赚回?根本不需要任何时间。在正确的时间做应该做的事情,你总有收获。
我认为自己已经在前面清晰地介绍过我的下注系统。在现实中,有一点可以验证这个下注系统,那就是在获胜时下一个非常大的注,在亏损时只失去一些试探性的赌注,这是一种非常聪明的做法,只是非常简单的数学问题。交易者交易时,如果遵从我讲述的方式,必然经常赢很多钱。
交易行家里手经常用自己的经验创立一些系统,主线是他们对投机的态度,以及他们的欲求。我还能想起,在棕榈滩时,我认识一位老先生,如今已经想不起他的名字,至少暂时想不起。我很清楚,他在华尔街摸爬滚打几十年,最早可以追溯到南北战争时期。有人对我说,他是一位奇人,很有智慧,遇到过很多辉煌的日子,也经历过很多惨淡的日子,所以经常说太阳下面没有任何新鲜事物,股市里面的新鲜事物更是非常稀少。
这位老先生问过我很多问题,听到我日常的交易方法后,他点了点头,说:“非常棒,非常棒,你做得不错。你加码的方式和思考的方式都促使这个系统有利于你。你觉得自己投入的钱是无足轻重的一部分,所以很容易践行自己的言论。你听过席恩吗?我突然想起他,那是一位声名显赫的赌客,曾经在我们公司开户。这是一个智慧过人、有胆有识的人,因为他在股票上获利,许多人向他询问意见,但是他始终闭口不言。假如有人直白地询问他如何看待他们持有股票,他会采用自己经常用的赛马场格言:‘形势一直在变,即便在你下注前一刻。’在我们公司交易时,他以每次100股的数量买进一些热门股票,假如股票价格上涨1%,他就再买进100股,股票价格再上涨1点,他就再买进100股,就这样一直做下去。他说过,他做交易的目的不是帮别人获利,所以,价格比买进价格低1点时,他要下一个停损委托单。他只是在价格不停上涨时一直上调停损,回档达到1%时就停损,从场地离开。他声称,从原始保证金和账面利润这两个方面考虑,不该出现亏损超过1点的现象。
“你应该清楚,交易的行家里手只追求有把握的金钱,不追求长线,除非遇到合适的时机。在股市里,席恩不迷信明牌,也不希望在交易时抓住一星期内大涨20点的机会,他只是希望用充足的数量赢取有把握的金钱,满足自己的生活需要。我在华尔街认识几千几万个人,只有席恩一人将股票投机当成牌九或轮盘赌一样的游戏来玩,他总是保持清醒的头脑,坚持一种非常稳妥的赌博方式。
“我们的顾客中有一个人经常和席恩一块交易,他在席恩去世后运用席恩的系统,在拉克万纳股(Lackawanna)上赚的钱超过10万美元。他随后交易其他股票,自认为已经赚很多钱,不需要继续按照席恩的方法。他没有在出现回档现象时停损,而是让亏损如利润那样不断增加,最终赔光所有钱,从场上离开时还欠我几千美元。
“连续两三年内,他始终这样做,赔光所有钱之后,依然长期维持那种热情。假如他可以控制自己的行为,我们将支持他继续留在证券公司中。我记得他曾经坦白过,说自己的行为愚蠢到极点,竟然背离席恩的操作方法。一天,他非常紧张地跑过来找我,希望我将一些股票借给他,供他在我们公司放空。他是一个非常好的人,曾经也是一个非常好的顾客,所以我对他说,我愿意以个人的名义为他担保,支持他将100股放空。
“1875年,比尔?特拉弗斯掼压股市,此时,这位名叫罗伯茨的朋友将100股滨湖(LakeShore)股票放空。他选择一个正确的时机,遵从曾经操作成功时的旧习惯,一直加码卖出,抛弃席恩的系统,怀抱希望继续交易。
“先生,罗伯茨凭借四天顺利的加码放空,为自己赢得1.5万美元的利润。我发现,他没有下停损委托单,于是和他谈起此事,他的回答是,崩盘还没有彻底展开,他不希望洗掉任何回档。这件事情发生在8月,他于9月初向我借10美元,目的是为他的第四个小孩子购买婴儿车。他没有遵从已经被证实有效的系统,大多数人都是这种问题。”说过之后,这位老先生冲我摇了摇头。
他的话没错。投机客要与自己的本性对抗,所以,有时候我觉得投机这件事非常不自然。大家共同的缺点将给投机带来致命的损害,往往正是因为这些缺点,才让他变得和别人没什么不同。在别的事业中,他会严加防范这些缺点,不会如交易股票或商品这样危险。
投机客的主要敌人最常出现的地方是他的内心。人性无法脱离希望,也无法脱离恐惧。假如市场在投机时与你背道而驰,你希望每天都是最后一天,其强烈程度可以与各个开国功臣和开疆拓土的豪杰相媲美。假如你不遵照希望,你的损失将比应有程度更大。市场的走势遵从你的意愿,你担心明天将带走你的一切利润,所以选择退出市场。你担心无法得到应该得到的那么多钱,所以退出的速度非常快。这两个本能根基很深,想要成功的交易者务必要克服。他不得不克服被看成天性冲动的东西。他应该在有希望时感到担心,在担心时感到有希望。他不得不担忧自己赚或赔更多的钱。如普通人那样,以赌博的态度操作股票,肯定是不对的。
从14岁开始,我就从事股票投机,只做过这么一件事情。我觉得我很清楚自己是什么意思。无论保证金的数额是微不足道的,还是多达几百万美元,我用30年持续交易的经验得出一个结论:一个人,也许某段时间内可以战胜某只股票或类股,但是无法战胜股市。一个人也许可以在赛马游戏中赢得一场马赛,但是无法战胜赛马游戏。同样道理,一个人也许可以从棉花或谷物的个别交易中获利,却无法战胜棉花市场或谷物市场。
假如我清楚如何让这些说法更令人信服,如何凸显它的意义,我肯定会这样做。不管是谁说相反的话,都不会受到影响。我明白自己的这种说法非常正确,所以才以不容怀疑的语气来说这些话。
[1]蒲式耳:一种计量单位,用于固体物质的体积测量。——译者注
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