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第38章 美股海选（第1页）

我们精挑细选的条件和标准分别是，

1、连续5年的平均净利润，现金含量小于100%的淘汰掉，

2、连续5年的资产负债率中，有一年或一年以上大于60%的淘汰掉，

3、连续5年的年期间，分红总额除以净利润小于20%的淘汰掉，互联网高科技公司除外，

以上三个条件都很好理解，第3条我们再简单说一下，

第3条中派息比率为什么要区别互联网高科技类公司和非互联网高科技类公司，因为互联网高科技类公司是不喜欢分红的，亏损的不分红，这个理解，连盈利的也不喜欢分红，所以我认为每年能分红20%以上的公司已经是非常厚道的了，非互联网科技类公司有分红的传统，派息比率自然要高一些，所以我喜欢每年派息比例占40%~70%之间的公司，

下面我们要对照以上三个条件，把这56家公司。再逐一的精挑细选一遍，

在选股条件中，加入连续5年的资产负债率小于60%和。2019年到2023年每年的年区间分红总额除以净利润，两个精挑细选的条件，点击问一下财，我们可以看到只剩下19家公司了，

通过连续5年的资产，负债率小于60%，这个条件我们又淘汰了37家公司，

这里说一下年期间分红总额除以净利润这个条件，其实就是年分红比例的另外一种表达方式，之所以用这种表达方式是因为连续5年的年分红比例在美国搜索时是不会被识别的，

接下来我们通过连续5年的平均净利润现金含量和连续5年的分红比例，这两个条件继续进行精挑细选，

我们先来看一下这19家的公司连续5年的平均净利润现金含量，

通过结果，我们可以看到这19家公司连续5年的平均净利润现金含量。有10家都大于100%，也就是说只剩下10家公司符合标准，你们再来看一下这10家公司连续5年的分红比例，

我们可以看到诺和诺德，德州仪器，台积电这三家公司连续5年的分红比例都是大于25%的，符合标准，奥多比和脸谱网，也就是Adobe和Facebook，属于高科技和互联网公司，也算是符合标准，

通过精挑细选，我们从56家公司中入淘汰了46家公司最终只剩下10家公司，

这10家公司需要我们好好研究的公司，我们把这10家公司加入到自选股里面，

到这里我们已经从9700多家美股公司中选出了10家公司，这10家公司目前还只是我们的研究对象，而不是我们可以投资的公司，

至于这10家公司，哪几家是真正的好公司，等我们以后的财报和企业分析内容，自己去分析一下，就会得出具体的答案，

掌握财报和企业分析技能，对我们选择真正好的公司是非常非常重要的，

比如我们来看一下，因为资产负债率超过60%，被淘汰掉的耐克，

如果我们不会进行财报分析，我们就只能通过财务指标来排除公司，那么耐克就很自然的被淘汰掉了，但是如果我们能读懂财务报表呢，会不会有同样的结果？

首先我们来看一下耐克的资产负债表，通过计算，我们可以算出耐克2019年的资产负债率为61.88%，看起来风险非常大，但是耐克的有些资产负债率仅为14.67%，这是比较低的，完全是没有偿债风险的，

耐克的负债主要是由经营性负债构成，这恰恰是核心竞争力强的体现，如果只看资产负债率这个财务指标，我们应该把耐克给淘汰掉，但是如果能看懂耐克的财务报表，我们就可以不把耐克给淘汰掉，

只有我们自己掌握了财务报表和企业分析技能以后就会看到大部分人看不到的机会，

当目标公司被确定好以后，我们就需要等待好价格的出现，

看第二大步，等待好价格，

与a股和港股市场一样，我们根据市盈率和股息率来确定好价格，我们首先你看一下标普500指数的历史市盈率，打开这个网址链接，我们就可以直接看到标普500指数现在和过去100多年的历史市盈率，另外这个网站也可以看到10年国债收益率的现在和历史的数据，打开内容我们可以看到

CurrentS﹠P500PERatio:21.14这个翻译成中文，就是现在标普500指数的市盈率为21.14，

通过标普500指数过去100多年的市盈率变化，我们可以看到标普500指数的市盈率主要波动区间为10~20，当市盈率小于10的时候，每股低估投资价值大，后期会上涨，当市盈率大于20的时候，美股高估后期股市会下跌，

但是我们发现这2000年以后标普500指数的市盈率波动区间上移了，2000年之后标普500的市盈率最低为15左右。是美股的估值体系发生了变化吗？这个还有待于未来长期观察和确认，

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因为美股估值体系没有发生变化，之所以出现以上的这种情况，于2000年之后每年处实行的超低利率导致的，

美联储1954年到2015年的历史年利率，我们可以看到这2000年以后美联储的利率就再也没有超过6%，特别是2009年以后，利率接近于0，从上图我们可以看到美联储利率的正常范围是在4%~7%之间，

其实判断标普500指数的市盈率水平能否重回10~20区间，就是判断美联储的利率能否重新回到4%~7%的正常水平，

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